Hoy, día 11 de noviembre de 2022, se han publicado los resultados a cierre del tercer trimestre de 2022 a nivel consolidado del grupo Cellnex. El resultado del grupo sigue en la misma senda negativa que vimos tras nuestro análisis de las cifras de períodos intermedios anteriores. El resultado del grupo en el tercer trimestre de 2022 ha sido inferior en un 75,86% al del tercer trimestre de 2021, hasta llegar a los -255 millones de euros. Siempre de negativo a más negativo y tiro porque me lleva la corriente. Ya sabemos que el grupo está inmerso en un período de intensa inversión, mucha de ella proveniente de fondos financieros, pero ya se torna preocupante un reporte de un resultado negativo tan prolongado.

Antes de seguir abundando en el estudio de las principales magnitudes que componen la cuenta de resultados de Cellnex, pasaremos a evidenciar su situación en bolsa para que nuestro lector sepa cómo ha impactado la publicación de sus resultados en el día de hoy en su precio de cotización. El grupo ha sido uno de los triunfadores en bolsa del último mes, lo que suele ser recurrente en los últimos tiempos en el momento que el grupo presenta resultados intermedios. El precio de la acción de Cellnex se ha incrementado en un 19,77% en el último mes, pasando de 31,19 euros a 37,92 euros. Al cierre de la sesión de ayer, día 10 de noviembre de 2022, el precio de cotización de Cellnex fue de 36,04 euros, precio que ha pasado a ser de 37,92 euros a primera hora de este viernes, lo que resulta en un incremento intradía del 5,22%. Incremento muy relevante si atendemos a que el IBEX35 en igual comparativa ha disminuido en un -0,04%.

Al igual que ocurrió en nuestro análisis comparativo de las cifras de anteriores períodos intermedios, Cellnex sigue su progresión positiva en cuanto a la cifra de ingresos se refiere. El incremento de la cifra total de ingresos del grupo entre el tercer trimestre de 2021 y el tercer trimestre de 2022 resulta especialmente llamativo. El total de ingresos de Cellnex a cierre de septiembre de 2022 ha sido de 2.572 millones de euros, cifra superior en un 46,13% a la misma cifra del período de 2021, que fue de 1.760 millones de euros. El grupo argumenta que esta importante subida entre períodos se debe principalmente a un incremento de sus ingresos en el negocio de “servicios de infraestructuras de telecomunicaciones” hasta los 2.328 millones de euros, un 53,25% por encima de la misma cifra de hace doce meses. Por otro lado, el grupo ha aumentado sus gastos operativos en un 49,41%, o lo que es lo mismo 210 millones de euros en iguales términos comparativos, cifra poco relevante a efectos de EBITDA habiendo sido el incremento de ingresos, de 812 millones de euros, tan abultado entre períodos.

El grupo argumenta que esta importante subida entre períodos se debe principalmente a un incremento de sus ingresos en el negocio de “servicios de infraestructuras de telecomunicaciones” hasta los 2.328 millones de euros, un 53,25% por encima de la misma cifra de hace doce meses

Analicemos ahora el EBITDA del grupo. El EBITDA ajustado del grupo ha aumentado en el tercer trimestre de 2022 en un 45,20% respecto al mismo trimestre del año anterior, pasando de 1.334 millones de euros a 1.937 millones de euros. Hasta ahora vamos bien, sin embargo, conforme vamos avanzando en la cuenta de resultados del grupo las cifras del tercer trimestre de 2022 van cayendo hasta llegar a un resultado neto inferior al del tercer trimestre de 2021, hasta llegar a la última línea de la cuenta de resultados, resultado neto, que todo se desmorona. Esto se debe principalmente a una mayor dotación de amortización de inmovilizado y al impacto de los gastos financieros en el resultado financiero neto, y, por ende, en el resultado neto del grupo. En concreto, el resultado financiero neto ha caído en un 27,27% desde los primeros nueve meses de 2021 hasta el cierre del tercer trimestre de 2022, hasta situarse en -518 millones de euros.

No queremos extendernos más. Analicemos de manera breve la capacidad de generar liquidez del grupo analizada a través de su estado de flujos de efectivo. Cellnex ha aumentado su flujo libre de caja en un 46,51% en el tercer trimestre de 2022, hasta los 967 millones de euros, respecto al mismo trimestre de 2021. Ello se debe, principalmente, a la financiación que período tras período el grupo va disponiendo. En la actualidad, la mayoría de su deuda dispuesta, el 77%, de está referenciada a tipo fijo, lo que es un alivio en un escenario alcista de tipos de interés como el actual.

Como conclusión, Cellnex ha mejorado sobremanera su cifra de ingresos y EBITDA en el tercer trimestre de 2022 respecto al mismo trimestre de 2021, si bien, principalmente, sus elevados gastos financieros y su incremento de amortización de inmovilizado no le han permitido de igual manera superar su resultado neto del mismo período del año anterior. El grupo ha tenido en este tercer trimestre de 2022 un mayor flujo de caja que a cierre del mismo trimestre de 2021 derivado principalmente de disposiciones de deuda. Bueno, al menos el 77% de la deuda del grupo está referenciada a un tipo fijo, que con el escenario actual alcista de tipos, es un alivio para el grupo. A día de hoy, el Euribor a 12 meses ronda el 3%, agárrense que vienen curvas.

Precisamente, y aunque el 77% de la deuda está a tipo fijo, la compañía, tras cerrar este viernes la macro-operación con Hutchison, comienza una nueva etapa, en la que predominará la reducción de deuda y el crecimiento orgánico.