“Empecé a trabajar en Renta 4 con una beca y nada más entrar, en febrero de 2000, explotó la burbuja tecnológica” Así que, inmersión directa, sin anestesia, en el epicentro de uno de los mayores tsunamis de volatilidad que se ha producido en los mercados financieros.

Un bautizo profesional, que equivale a un master, y que ha llevado a Javier Galán a ser, desde 2006, el responsable de gestión de la renta variable europea y española en Renta 4 Gestora, “con una seña de identidad muy definida que nos diferencia de la competencia, basada fundamentalmente en invertir bajo criterios de calidad empresarial y no solo de valoración”.

Nos cuenta que es un apasionado de su trabajo. “Me encanta ver la evolución de las empresas, sus progresos y capacidades” y reconoce, además, que su profesión, la gestión de activos, es quizás la más competida del mundo…"Tenemos ranking o clasificaciones diarias de lo que aportamos con nuestro trabajo y tomas de decisión”. Y se pregunta: “¿No sería increíble tener una clasificación de quienes son los mejores fontaneros, dentistas, traumatólogos, fiscalistas, etc.?”. 

De momento y en su caso, Renta 4 Gestora fue reconocida en 2020 por Citywire como mejor grupo gestor de fondos de inversión en renta variable española. En concreto, el fondo Renta 4 Bolsa F.I. gestionado por el propio Galán, que confiesa que todo su patrimonio está invertido en los fondos que él mismo gestiona “para alinear mis intereses con los partícipes que confían en mi trabajo”.

Por último, y para los más ‘frikis’ en la materia, asegura categóricamente que “la capitalización compuesta es la octava maravilla del mundo”. La explicación, unos párrafos más abajo, en esta misma entrevista.

-Voy a empezar preguntándole por algo del pasado reciente. Renta 4 Gestora era reconocida en 2020 por Citywire como mejor grupo gestor de fondos de inversión en renta variable española. En concreto, el fondo Renta 4 Bolsa F.I. gestionado por Javier Galán, que es usted. Si eso se consigue en un año tan difícil, ¿qué pretensiones tiene para este año?

Renta 4 Bolsa FI es uno de los fondos históricos de Renta 4 Gestora y también es un fondo histórico dentro de la categoría de renta variable española. Fue creado en 1994 y desde entonces ha obtenido una rentabilidad superior al 500%, que supone una rentabilidad anualizada del 7,5%. A lo largo de los años, aunque hemos sido reconocidos con numerosos premios, lo que más destacaría ha sido su consistencia. Especialmente la última década, que ha sido especialmente difícil para la bolsa española. No hay secreto en la gestión, estamos invertidos en las empresas que creemos son las mejores empresas cotizadas españolas y nos mantenemos como accionistas durante los ciclos. Evitamos tomar excesivo riesgo en empresas que, aunque aparentemente están baratas, tienen disrupciones en sus modelos de negocio y tenemos poca visibilidad de cómo van a ser sus beneficios en tres o cinco años. Este año es un año de recuperación y de adquisición de confianza por parte de los inversores en España. La bolsa española sigue siendo de las bolsas más baratas del Viejo Continente y a medida que los inversores analizan las empresas, éstas tenderán a seguir apreciándose por la valoración que tienen en la actualidad.

La bolsa española sigue siendo de las bolsas más baratas del viejo continente

-¿Qué se hizo bien concretamente en la gestión de este fondo?

No hay una decisión concreta que explique la obtención de un premio. Pensar diferente al resto y confiar en buenas empresas y buenos equipos directivos han generado resiliencia en los momentos de dificultad y la recuperación, cuando llega, Renta 4 Bolsa FI la espera desde un punto más alto y mejor que el resto.

Desde los mínimos de 2009 Renta 4 Bolsa FI se aprecia un 173%, que supone casi un 9% anualizado, mientras que el Ibex apenas se ha revalorizado un 2%, que es un 100% si incluimos los dividendos.

Pero las mayores diferencias anuales las hemos logrado casi siempre en años de correcciones. Por ejemplo, entre 2015 y 2016, la bolsa española cayó un 10%, mientras que Renta 4 Bolsa FI se revalorizó un 17%. Cuando el mercado español se recuperó en los dos años posteriores, Renta 4 Bolsa FI empezó desde un punto muy superior por haber sido más prudente en los años de correcciones y mayor volatilidad.

-¿Me puede definir, brevemente, los fondos de los que es responsable y la estrategia de inversión de cada uno de ellos?

Los dos principales fondos que gestiono son: Renta 4 Bolsa FI en renta variable española y Renta 4 Valor Europa FI en renta variable europea. Después gestiono el plan de pensiones Renta 4 Acciones, que es un clon de Renta 4 Valor Europa FI, y Renta 4 Activos Globales FI, que es el único fondo mixto de perfil moderado que gestiono.

Los fondos que gestiono procuro que estén invertidos en las mejores compañías de su área de inversión, empresas que sean líderes de sus mercados y que además sean globales gracias a la distribución de sus ventas por todo el mundo.

La política de inversión de los fondos integran y equilibran las dos filosofías de inversión que mejores resultados han tenido a lo largo de la historia en términos de rentabilidad/riesgo:

  1. Quality Investing: compañías de alta calidad con elevadas barreras de entrada, ventajas competitivas, elevados márgenes, capacidad de crecimiento futuro, bajos niveles de endeudamiento y elevados retornos. En la que destinamos en torno al 60%-70% de la cartera.
  2. Value Investing: compañías que se encuentren infravaloradas por el mercado según nuestro análisis y que son buenas compañías a pesar de no cumplir todos los criterios del quality investing”, en las que invertimos en torno al 30%-40% de la cartera.

-¿Cómo son los comienzos de Javier Galán en el sector?

Empecé a trabajar en Renta 4 con una beca y nada más entrar, en febrero de 2000, explotó la burbuja tecnológica. El aprendizaje de que los mercados suelen tener episodios de alta volatilidad lo aprendí casi el primer día.

En septiembre de 2006 fui nombrado responsable de gestión de la renta variable europea y española en Renta 4 Gestora, y desde entonces he ido desarrollando y evolucionando la gestión que hoy en día realizamos todo el equipo de gestión de Renta 4 Gestora, con una seña de identidad muy definida que nos diferencia de la competencia, basada fundamentalmente en invertir bajo criterios de calidad empresarial y no solo de valoración.

- Usted ha dicho que no soporta las frases “juegas a la bolsa” o “apuestas por la bolsa”. ¿Por qué?

Porque son frases que tienen una connotación de juego y ludopatía que es totalmente opuesta al acercamiento que hay que hacer con los mercados financieros. Quizás es uno de los motivos por los cuales en España somos de los países que menos invertimos en los mercados (acciones, bonos o fondos de inversión), y eso tiene unos efectos muy negativos en la generación de riqueza del ahorro que es históricamente muy baja en nuestro país.

Los mercados financieros son plataformas gigantescas de inversión y financiación para mejorar el porvenir de la sociedad. El progreso de la sociedad depende en gran medida de los mercados financieros. No existiría Amazon, BMW, Iberdrola o Siemens sin tener acceso a la financiación de los mercados financieros. Tener acceso al mercado de deuda, al mercado de capitales para ampliar capital y poder acometer las inversiones necesarias para hacer realidad una idea empresarial. Por eso, me molesta tanto que se vean los mercados financieros como plataformas especulativas y no de generación de riqueza para la sociedad.

-¿A qué se refiere cuando dice que considera que estar vinculado personalmente a un activo es muy positivo?

Todo mi patrimonio lo invierto en fondos de Renta 4 Gestora y la mayoría en los fondos que gestiono y soy el responsable de las decisiones (Renta 4 Bolsa FI, Renta 4 Valor Europa FI y Renta 4 Activos Globales FI) para alinear mis intereses con los partícipes que confían en mi gestión. La mejor manera de demostrar a los clientes que confiamos en nuestro trabajo es tener nuestro propio patrimonio invertido con ellos.

No soporto las frases “juegas a la bolsa” o “apuestas por la bolsa” porque se vinculan a ludopatía

-¿Cuáles son las claves de inversión en este momento y en la era post-Covid?

Este año y medio de pandemia ha acelerado varias tendencias que ya estaban presentes como la digitalización de la sociedad, el comercio online y el mayor uso de internet para todo. El medio ambiente, especialmente en Europa, también está muy presente y lo estará aun más con millones de euros en inversión los próximos años y, por último, el gasto e inversión en salud es previsible que se incremente fuertemente los próximos años también. Estas son las tres temáticas más claras de la era post-covid. Después hay un sinfín de verticales que van a ganar en importancia, como: el coche eléctrico, la industria eficiente, los medios de pago, la higiene, el consumo saludable, etc.

-He leído que Renta 4 apuntala sus fondos al crecimiento y apuesta por la salud, tecnología y consumo. Deme algunas claves, por favor.

Renta 4 está generando muchas ideas y productos de inversión en temáticas que consideramos van a crecer mucho los próximos años. La salud y la tecnología ya tienen fondos creados en Renta 4 Gestora que invierten en las mejores compañías de estos sectores: Renta 4 Mega-tendencia Salud FI y Renta 4 Mega-tendencia Tecnología FI. En breve habrá un tercer fondo que invierta en las mejores compañías globales de consumo del mundo para cerrar el círculo.

-¿Cómo seleccionan las compañías dónde invierten?

El principal objetivo de la gestión es beneficiarnos del efecto de la capitalización compuesta en los mercados. Para lograrlo es imprescindible encontrar empresas que combinen: crecimiento y que éste sea rentable, elevada generación de caja, elevados retornos del capital invertido y capacidad para reinvertir a dichos retornos, elevados márgenes, bajos niveles de endeudamiento y elevada calidad del management.

-¿Empresas ‘de calidad’ frente a estrategias como el 'value'?

Sí, somos de las pocas gestoras que incorporamos criterios de calidad en nuestros principios de gestión, lo cual es muy llamativo. El value es una filosofía que utilizamos de manera oportunística cuando el mercado valora una empresa o unos negocios en unos términos que no son razonables, pero donde queremos estar invertidos en el largo plazo no son en empresas que estén simplemente baratas, sino en empresas que sean muy buenas, que tengan un negocio en crecimiento, que gocen de márgenes altos para driblar las crisis y ganar más dinero en expansión económica, que tengan ventajas competitivas inigualables.

Cuando invertimos en una compañía que está barata pero que no es de calidad, pueden ocurrir dos cosas: que nos equivoquemos y la empresa siga bajando por diferentes motivos (trampa de valor, disrupciones, caída de los beneficios, etc.) o que suba, por lo que cuando llega a una valoración más cara, hay que venderla y buscar otra empresa que cumpla nuevamente los criterios value, multiplicando el riesgo de compra-venta continuamente. Como nadie es infalible, los errores se van incrementando con el paso del tiempo.

Sin embargo, cuando encontramos una compañía de calidad que cumpla los criterios que nosotros exigimos, simplemente tenemos que mantener la inversión durante los años hasta que la tesis de inversión de largo plazo se rompa por algún motivo estructural, que suele pasar cada muchos años.

En nuestra opinión creemos que hay que invertir más en lo bueno (aunque no esté barato) y menos en lo barato (pero que no es bueno)

Amazon, BMW, Iberdrola o Siemens no existirían sin los mercados financieros

- ¿La bolsa española tiene mucho recorrido, a pesar del ruido político y macroeconómico?

El ruido político y los datos macroeconómicos son dos de las variables que más distraen al inversor de lo único importante: el crecimiento de los beneficios. La renta variable se mueve por dos motivos fundamentalmente: valoraciones y beneficios. La bolsa española está barata y los beneficios de las empresas de las que somos accionistas van a ser crecientes los próximos años. La inversión en Renta 4 Bolsa FI estamos convencidos que va a seguir siendo rentable los próximos años.

Por otro lado, creo que es un error comparar la economía española con el potencial de las empresas cotizadas españolas. La mayor parte de las compañías españolas cotizadas en el mercado continuo español son multinacionales que dependen más de la economía global que de nuestro Estado.

-Usted afirma que es un error comparar la economía española con el potencial de las empresas cotizadas españolas. ¿La que sale peor parada es la economía española?

En España llevamos 10 años capeando dos crisis tremendas que han influido en las principales arterias de producción de España. En 2010 la crisis inmobiliaria afectó al sector que en ese momento era el más importante del PIB en España, agravada por la crisis bancaria que se llevó por delante a más de la mitad de las entidades financieras de este país. La pandemia ha afectado de lleno al sector servicios y al turismo, sector que tomó el relevo al sector constructor de la primera década del siglo XXI y que está en una crisis que no creo que volvamos a ver repetir de esta envergadura. Aun así, nos vamos a rehacer porque España es un país que sigue teniendo un potencial de crecimiento por encima de la media del resto de países europeos y eso se irá viendo con el paso de los años a medida que nos recuperamos de la pandemia.

-España liderará el crecimiento este año y el año que viene según la Comisión Europea, ¿por inercia y por los fondos europeos? ¿Por qué somos los que más hemos caído? ¿Por qué el Gobierno lo está haciendo bien?

Efectivamente, España será el país que más recupere (con permiso del coronavirus y en dependencia del éxito de las vacunas) porque hemos sido el país que más hemos sufrido con bastante diferencia la crisis en 2020. En los últimos meses estamos viendo como los ERTE se están convirtiendo en varios ERE, y sin empresas y creación de empleo nos va a costar mucho más salir de la crisis. En mi opinión, a pesar de que la crisis provocada por el Covid-19 es muy difícil de gestionar tanto socialmente como económicamente, no me parece que el Gobierno esté tomando buenas decisiones para mantener el tejido empresarial, y sin las empresas no hay creación de empleo, y sin empleo no hay consumo, ni recaudación de impuestos, ni capacidad de gestión de los presupuestos, de los gastos y de la inversión.

El ruido político y los datos macroeconómicos son dos de las variables que más distraen al inversor 

-¿Cómo va a influir la llegada de los fondos europeos en la bolsa española? ¿En qué sectores concretamente?

La Comisión Europea ha destacado siete ámbitos emblemáticos por su potencial para la creación de empleo y crecimiento y por su aprovechamiento de las ventajas de las transiciones digital y ecológica:

  1. Activación: puesta en marcha temprana de tecnologías limpias y aceleración del desarrollo y el uso de las energías renovables.
  2. Renovación: mejora de la eficiencia energética de los edificios.
  3. Carga y repostaje: fomento de tecnologías limpias para acelerar el uso de un transporte sostenible, accesible e inteligente.
  4. Conexión: despliegue rápido de servicios de banda ancha rápida en todas las regiones y hogares, incluidas las redes de fibra y 5G.
  5. Modernización: digitalización de la Administración y los servicios públicos.
  6. Ampliación: aumento de las capacidades industriales en materia de datos en la nube y desarrollo de procesadores de última generación y sostenibles.
  7. Reciclaje y perfeccionamiento profesionales: adaptación de los sistemas educativos en apoyo de las competencias digitales y la educación y formación profesional a todas las edades.

Como se puede observar, la digitalización y el medio ambiente serán los sectores más beneficiados por los fondos europeos y empresas como: Iberdrola, Gamesa, Solaria, Solarpack, Endesa, Acciona, Red eléctrica, Ferrovail, ACS, FCC, Colonial, Repsol, Merlin, Telefónica, MasMovil, Izertis, Global Dominion, Indra, Befesa, Ence, CAF o Vidrala, deberían ser algunas de las muchas que se verán beneficiadas.

-¿Se siente un privilegiado porque su profesión le permite conocer a mucha gente, y muy importante, en muchos casos?

El trabajo de gestor de fondos de inversión permite entrevistarse y mantener reuniones con directivos de empresas líderes que son un privilegio para nosotros. La mayoría de los equipos directivos de las empresas o son los fundadores o han tenido que demostrar mucha profesionalidad e inteligencia para llegar a los puestos de arriba en una corporación cotizada, por lo que cada reunión con ellos es un máster de gestión empresarial que procuro aprovechar todo lo que puedo.

-Y considera además que el progreso de la sociedad depende en gran medida de los mercados financieros…

Que no quepa la menor duda. Sin los mercados financieros no existirían la mayoría de las empresas que hoy utilizamos sus productos y servicios para nuestro día a día sin las cuales no seríamos capaces de imaginarnos nuestra vida. Hace 20 años Google tuvo que pedir capital al mercado para acometer sus inversiones, IAG tuvo que ampliar capital el año pasado y emitir bonos y bonos convertibles para poder gestionar la crisis del coronavirus, Telefónica, Santander, Repsol, Amazon, etc., etc., etc. La principal función de los mercados financieros no es que suban o que bajen, sino aportar financiación a través de los recursos propios y del endeudamiento a las empresas para que puedan seguir adelante con una idea un proyecto y seguir generando riqueza para toda la sociedad.

-Y eso de que la capitalización compuesta es la octava maravilla del mundo… ¿me lo explica?

Jajaja, sí, con un ejemplo se va a entender mejor. Supongamos que tengo un producto que me da un 10% de rentabilidad al año. Con esa rentabilidad anual obtendré un 100% del capital invertido en 10 años y un 200% a los 20 años. Con la capitalización compuesta que no es otra cosa que reinvertir las plusvalías a la misma tasa de retorno, obtendremos ese mismo 100% de rentabilidad en el año 7 (y no en el 10) y el 200% en el año 12 (en lugar del año 20). Al cabo de 20 años obtendremos una rentabilidad del 573% en lugar del 200% que se obtendría con la capitalización simple, es decir, en lugar de obtener un 10% de rentabilidad anual, la incrementamos hasta el 29% anual gracias a la capitalización compuesta.

Es un error comparar la economía española con el potencial de las empresas cotizadas españolas 

-Haga un ejercicio de visualización, por favor. ¿Cómo estaremos a finales de año?

Pues a nivel de niveles bursátiles, por encima de los niveles actuales. A nivel económico, conociendo cómo van a ser nuestras vidas tanto personales como profesionales post-covid, y a nivel social con mucha alegría y satisfacción de volver a la vida que nos ha “tomado prestada” la pandemia. 

-Una última pregunta. ¿Dónde tiene invertido su patrimonio?

Mi inversión más importante es la casa donde vivo con mi familia de la que todavía me queda hipoteca por devolver al banco. En torno a un 20% de mi ahorro lo destino a fondos conservadores que gestionan mis colegas de Renta 4 Gestora, y que están esperando a caídas como las que vivimos el año pasado para aprovechar los periodos de “rebajas” de las bolsas, y el 80% restante lo tengo invertido en los fondos que gestiono con mayor peso en Renta 4 Valor Europa FI que en Renta 4 Bolsa FI y Renta 4 Activos Globales FI. Tengo una orden mensual de ahorro periódico en Renta 4 Valor Europa FI para ahorrar e invertir de una manera automática y no tener que pensar cuándo es el mejor momento, ya que soy de los que piensan que el mejor momento para invertir en renta variable es hoy, sea cual sea el día en el que estemos.