Por fin en la mañana de este miércoles, comienzan a llegar al regulador las cuentas de las compañías energéticas. A mí personalmente me estaba produciendo una sensación especial de curiosidad por comprobar si realmente la crisis energética, (o no), que tantas horas de tertulias está rellenando, estaba afectando en igual sentido la cuenta de resultados de las empresas productoras/distribuidoras del sector. Por lo que se refiere a Naturgy vemos que el sentido ha sido inverso ya que al cierre del ejercicio 2022, ha presentado un resultado neto de 1.649 millones de euros (M€), un 35,8% superior al obtenido en el ejercicio anterior, y en línea con los crecimientos registrados en los trimestres precedentes.

La compañía presidida por Francisco Reynés ha revindicado su atención especial en la estabilización y seguridad del suministro energético dentro de un entorno de mercados con una alta volatilidad y cambios regulatorios. Unos cambios que en el caso del gas llevaron a las comercializadoras al desacoplamiento del principal mercado mundial de ventas, el TTF, y a desestimar las coberturas de ventas de gas natural licuado (GNL) por ineficaces.

Por lo que se refiere a la cifra de ventas netas, decir que ascendieron a 33.965M€, un 53,4% superiores al ejercicio anterior, mientras que los costes de compras, 27.194M€, crecieron en un 64,5%. Incrementos justificados por los mayores precios energéticos, en el caso de las ventas, y amortiguados por medidas regulatorias estatales que limitaron la repercusión en algunos consumidores finales.

Las ventas netas ascendieron a 33.965M€ (+53,4%), mientras que los costes de compras, 27.194M€, crecieron en un 64,5%. Incrementos justificados por los mayores precios energéticos, en el caso de las ventas, y amortiguados por medidas regulatorias estatales

Debido a los planes de optimización en España y los tipos de cambio en Hispanoamérica, los costes han registrado importantes contenciones, con la reducción del 38,9% en los de personal y en tasas -177M€, y ligeros incrementos del 1,6% en los operativos y otros.

La generación de recursos de la compañía, esto es el ebitda, ha continuado su crecimiento, que ha sido del 40,4% interanual y se ha situado en 4.954M€. La actividad de gestión de redes ha aportado 2.475M€ (+8%) al ebitda, concretamente un 61,4% por los negocios en España y el 38,6% en Hispanoamérica. En lo que se refiere a los negocios de Gestión de la Energía, Comercialización y Renovables  decir que aumentan su ebitda un 46,3%, hasta los 2.574M€, donde destacan el crecimiento de 1.041M€ en Mercados, y 639M€ en Comercialización. Evidentemente ha sido el Trading el que ha disparado los ingresos de la compañía en el ejercicio debido al cambio producido en el mercado energético a causa de la crisis generada por el gas ruso.

El resultado financiero ha ascendido a 665M€ de costes, un 68,8% superior al del ejercicio 2021, 501M€ como consecuencia del coste de la deuda financiera neta un 2% superior como consecuencia de las subidas de tipos de interés y 164M€ por el reconocimiento de intereses devengados como consecuencia de una sentencia judicial del TGN chileno.

La deuda financiera neta de Naturgy se ha visto reducida en un 5,9% y se ha situado en 12.070M€, y su ratio sobre ebitda se ha colocado en 2,4 veces. Su coste se incrementó en el ejercicio en un 0,5% por las subidas de tipos de interés, y en la actualidad este se sitúa en el 9,9% del ebitda, 2,7 puntos más que en el 2022. La liquidez se ha mantenido al mismo nivel del ejercicio precedente con 9.482M€ disponibles, de los que el 42% corresponden a efectivo y equivalentes.

La deuda financiera neta se ha reducido en un 5,9%, hasta 12.070M€, aunque su coste se ha incrementado en un 0,5% por las subidas de tipos de interés. Además, la alta generación de ebitda ha propiciado inversiones

La alta generación de ebitda ha propiciado inversiones por 736M€ en mantenimientos (+38,3%)  y 1.171M€ (+23%) en crecimiento, es decir, en inversiones orgánicas (las cuales han acaparado dos tercios de la cifra total de inversiones. Esta última ha ascendido a 1.907M€, siendo casi un 30% superior a la de 2021.

Con estos resultados la propuesta del Consejo de Administración a la Junta de Accionistas en cuanto a dividendos, será un pago complementario de 0,50€, que con los ya abonados alcanzarán los 1,20€ por acción. Un importe ya contemplado en el Plan Estratégico 2021-2025, con lo que el pay out del ejercicio será del 70% del resultado obtenido.

La escisión anunciada hace un año en el Proyecto Géminis de las dos ramas del negocio, mercado y regulados, se mantiene, pero queda postergada hasta la desaparición de la incertidumbre en el sector energético y en los mercados financieros. Una escisión que, conviene recordar, no gusta al Gobierno. 

Al cierre de este articulo el mercado -y por tanto, los inversores- duda, y después de un inicio de sesión poco alentador, la cotización se mantiene en niveles de apertura. Al mediodía, sólo mostraba leve color verde (+0,15%), inferior al de otras energéticas (como el 1,14% de Endesa) y al Ibex 35 (+0,07%), situándose en 26,33 euros. Parece que el mercado interpreta el buen resultado como producto de situaciones económicas excepcionales en un mercado energético con incertidumbres que el propio Reynés ha reiterado en diversas ocasiones, avisando que el precio de la energía, sobre todo el del gas, continuará elevado por bastante tiempo.