Resultados Iberdrola. El negocio marcha bien, aunque el beneficio cae un 10% por impuestos y el alza de la energía

Iberdrola ha publicado este miércoles sus resultados del tercer trimestre del ejercicio de 2021. Seguimos trayendo buenas noticias en esta soleada mañana. El beneficio neto ajustado del grupo -sin incluir el aumento del tipo impositivo en el Impuesto de Sociedades del Reino Unido, así como los altos precios de la energía- en el tercer trimestre de 2021 ha sido superior en un 5,2% al del mismo período del año anterior, pasando de 2.554 millones de euros (M€) a 2.687,9 M€. Una evolución positiva considerable de la cifra entre períodos que no ha pasado desapercibida por el mercado. Ahora bien, si se incluyen los impuestos diferidos en Reino Unido, los extraordinarios de la venta de su participación en Siemens Gamesa y el alza de la luz, Iberdrola ganó un 10,2% menos hasta septiembre: 2.408 M€. 

Ante una caída intradía de la cotización del Ibex 35 del 0,33% en el momento de la realización de este artículo, el precio de la acción de Iberdrola ha aumentado en igual comparativa en un 1,66% pasando de los 9,88 euros a 10,05 euros. Sin más dilación, no se impacienten, vayamos con el estudio de las principales cifras que componen la cuenta de resultados de Iberdrola.

La facturación del grupo, ingresos, a cierre del mes de septiembre de 2021 ha aumentado en un 15,5% respecto al cierre del mismo trimestre de 2020, pasando de 11.841,3 M€ a 12.585,9 M€. De igual manera, también ha aumentado el margen bruto del grupo en igual comparativa, aunque en un porcentaje menor, en un 6,3%, lo que nos indica que Iberdrola ha asumido mayores gastos de explotación durante el tercer trimestre de 2021 que los que asumió en el de 2020. El gasto operativo de Iberdrola ha aumentado en un 2,3%, hasta los 3.153,4 M€, derivado principalmente de un aumento del gasto personal neto en un 5,3% en igual comparativa, ya sea debido a una subida de salarios o porque ha contratado más personal, cualquiera de las dos es buena para el devenir de los trabajadores. Y por cierto, este miércoles, para hacer algo de sombra a los números, la eléctrica ha dado a conocer unos cuantos nombramientos: destaca la ‘jubilación’ de Francisco Martínez Córcoles como director general de Negocios, sustituyéndole por Armando Martínez. 

El margen bruto aumenta en un porcentaje menor que los ingresos (+6,3%) por los mayores gastos, destacando el aumento del gasto personal

Vayamos ahora con la capacidad de generar recursos del grupo, medida a través del indicador Ebitda. La cifra reportada de Iberdrola del tercer trimestre de 2021 ha aumentado en un 10,7% con respecto al cierre de hace un año, pasando de 7.375,4 M€ a 8.164,9 M€; y en términos ajustados ha subido un 5,2%, pasando de 7.591,6 M€ a 7.989,4 M€. Es decir, el grupo ha generado en el período mayores recursos que en el tercer trimestre de 2020, si bien venía de obtener unos ingresos superiores en un 15,5% en iguales términos comparativos, evidenciándose así, como hemos visto, que el gasto del grupo se ha incrementado considerablemente entre períodos.

De igual manera nos ha parecido especialmente relevante en el análisis de los resultados del tercer trimestre que Iberdrola continúa su estrategia de expansión iniciada a comienzos de 2021: su cifra de inversión bruta así lo evidencia. La eléctrica ha alcanzado un récord histórico en el trimestre en cuanto a su inversión bruta se refiere, de más de 7.000 M€, siendo superior en un 6% a la cifra del mismo trimestre del año anterior. El 77% de esos 7.000 M€ ha ido dedicado a su negocio internacional y el 45% a su negocio de redes y un 44% a energías renovables, que tan bien vistas están en la actualidad.

El grupo genera mayores recursos que hace un año: el Ebitda reportado sube un 10,7% y el ajustado, un 5,2% 

Respecto a la evolución de la deuda del grupo, la deuda neta ajustada de Iberdrola del tercer trimestre de 2021 ha descendido hasta los 37.219 M€, inferior en 664 M€ a la registrada a cierre del tercer trimestre del ejercicio anterior, o lo que es lo mismo, un descenso en términos relativos del 1,75% entre períodos. Asimismo, el grupo ha mejorado su ratio Deuda Neta Ajustada/Ebitda en iguales términos comparativos, pasando de una ratio de 3,7x a una de 3,4x, es decir, ha mejorado la capacidad de generar recursos del grupo respecto a su deuda.

Finalmente, toca tratar la liquidez de Iberdrola. La liquidez del grupo es adecuada y diversificada siendo a cierre del tercer trimestre de 2021 de 19.059 M€, quién los pillara. Liquidez que atendiendo a la vida media de la deuda del grupo, que es de 6 años, no parece que vaya a tener problemas para devolver su liquidez en el período pactado.

Galán aplaude las últimas medidas que modifican el decretazo: así no se verán afectados los contratos a precio fijo firmados antes del 14 de septiembre o los posteriores que no sean referenciados al precio del mercado mayorista

Petición a Iberdrola: vas bien pero, por favor, necesitamos estudiar detalladamente tu estado de flujos de efectivo, no sabemos por qué no lo publicas, no generes sospechas infundadas, pero un grupo de tu categoría debería publicar un análisis exhaustivo del mismo. Cierto es que es un problema para nosotros no saber de dónde viene ni a qué dedicas tu liquidez, pero más problema es si ni siquiera tú lo sabes.

El presidente y CEO de la eléctrica, Ignacio S. Galán, aplaude las últimas medidas aprobadas en el Consejo de Ministros del pasado martes que modifican el decretazo: así no se verán afectados los contratos a precio fijo firmados antes del 14 de septiembre o los posteriores que no sean referenciados al precio del mercado mayorista. Galán ha cuantificado en 114 M€ el efecto del decretazo y ha señalado que dicho impacto negativo se minimizará tras la corrección adoptada y ahora mantendrá las inversiones en España, las cuales se iba a replantear.