Resulta difícil a veces ponderar los resultados económicos de una compañía, en especial cuando se hacen estableciendo comparaciones: la cifra aislada en un momento estático sin contextualizar la comparativa, puede ser espectacular, pero acaba siendo algo como hacerse trampas jugando al solitario. Con las cifras presentadas este miércoles por el Banco Santander, referidas al tercer trimestre del presente ejercicio, vamos a tratar de que no nos suceda.

El titular esta vez es fácil ya que el beneficio atribuido de la entidad dirigida por Ana Botín en estos tres trimestres del ejercicio, ha sido de 7.316 millones de euros (M€). Las subidas de tipos de interés han obrado maravillas, hacía ya algunos ejercicios que no se llegaba a estas cifras, un margen de intereses de 28.460M€, un 15,4% de incremento interanual, que en el caso de Norte América lo hace en un 18,7%, América del Sur un 19,4%. España solo lo hace en un 0,1% pues la subida de tipos solo comienza a notarse en el tercer trimestre del ejercicio, quizás por la gran producción de riesgos a tipos fijos en ejercicios anteriores y la ralentización del crédito hipotecario en nuestro país y en menor medida en el resto de Europa. Buen desempeño para las comisiones (+13,5%), y un ligero descenso del ROF en un 8,6%. El margen bruto, 38.594M€ crece un 11,5%

Los costes de explotación se han visto afectados negativamente por el repunte de la inflación en prácticamente todas las áreas, la situación bélica en Ucrania está empujando los costes de explotación que crecen un 12%, hasta los 17.595M€.

Las provisiones se redujeron en 700M€ hasta situarse en 1.305M€, para un total de 1.156.548M€ de crédito a la clientela, un 11,4% superior al del pasado ejercicio que contempla unos 35.600M€ de activos deteriorados, lo que supone un incremento del 2% interanual. El ratio de morosidad repunta 3 p.b. hasta un 3,08% por las áreas geográficas americanas. El coste del crédito crece también en 3 p.b. y alcanza el 0,86%.

Estos son los resultados consolidados, que vistos por si solos desatan la euforia de su CEO en la presentación, un 25% de incremento en el resultado, aislado del entorno, es un muy buen resultado, pero también existen sombras que aportan incerteza y que parecen estén calando en el mercado, que parece no comprar la euforia

Parece que el Santander, a pesar de la obtención de estos resultados, desconfía de las consecuencias de la situación económica actual o ha querido aprovechar la excepcionalidad de los mismos para realizar provisiones por deterioros que ascienden a 7.836M€. En el tercer trimestre de 2021 habían ascendido a 6.000M€ un 30,6% inferiores y que están justificadas principalmente por provisiones genéricas ante una posible desaceleración económica y cambios en normativas para coberturas en algunos países. La comparativa está afectada también por la liberación de provisiones importantes en el pasado ejercicio.

Estos son los resultados consolidados, que vistos por si solos desatan la euforia de su CEO en la presentación, un 25% de incremento en el resultado, aislado del entorno, es un muy buen resultado, pero también existen sombras que aportan incerteza y que parecen estén calando en el mercado, que parece no comprar la euforia: al cierre del articulo el valor baja un 3,2% en bolsa, frente a un IBEX al alza un 0,9%.

Las posibles incertidumbres son la reducción en un 9% del resultado atribuido en EEUU, el crecimiento de solo un 6% en el resultado en Sudamérica, así como la bajada en un 4,1% en Europa y de un 0,1% en el ratio de eficiencia. Además, los incrementos de costes del 17% en Sudamérica, lo que augura un importante repunte de la inflación, y el incremento del 30,6% de los deterioros que con la simple vista en el balance, resultan sumamente llamativos a pesar de que, como hemos visto, es un producto de la comparación interanual por reversiones en el 2021.

Tampoco ha ayudado el ratio de solvencia CET1 que se sitúa en un 12,10%, un 0,02% inferior al del cierre de diciembre y que está a expensas de la recompra de acciones propias ya anunciada.

Parece que de poco ha servido la anunciada intención de repartir entre los accionistas cerca del 40% del beneficio ordinario de este ejercicio con unos 5,83 céntimos de euro en efectivo y 979M€ de recompras de acciones propias, lo que alcanzaría un total de 1.900M€.

Como decía un famoso mentalista/mago después de su espectáculo, “nada de lo que han visto es real, todo es producto de su imaginación”, a lo que podríamos añadir, depende de cómo se venda el producto, de lo que se cuente y de cómo se cuente.