- Recurso contencioso-administrativo por la repuesta negativa de Albella para que la autorización de la OPA del Gobierno fuera previa a la aprobación de folleto de Atlantia.
- El efecto del peculiar proceso, propio de leguleyos, es imprevisible por el tiempo que puede alargar las ofertas.
- Es justo lo que busca el Ejecutivo. Recuerden el coste en avales de este tipo de operaciones.
- Si de algo huyen los italianos y Florentino es de una demora innecesaria de la operación.
- Los analistas del Sabadell descartan que el Gobierno lleve a los tribunales a la CNMV, no así los de Bankinter.
- Todo ello mientras Florentino presume de poder mejorar la oferta de ACS (cambiar papel por dinero) y Atlantia persiste en su oferta.
La
bofetada de la CNMV al Gobierno, a quien dijo ayer lunes que no analizará de nuevo la OPA de los italianos de
Atlantia sobre
Abertis, manteniendo así la autorización del 9 de noviembre, tiene su propia lectura este martes entre los analistas, que discrepan en la valoración, y en la bolsa. El Gobierno puede responder a la CNMV con un recurso contencioso-administrativo por la negativa de su presidente,
Sebastián Albella (
en la imagen) a los requerimientos de los ministros
Álvaro Nadal, de Industria (
en la imagen), y
De la Serna, de Fomento, para que el Gobierno autorice la OPA antes que el regulador apruebe el folleto, como ha ocurrido con
Atlantia y no con ACS.
Son, en cualquier caso, ofertas distintas, al margen de las autorizaciones al Gobierno solicitadas en distintas fechas. ACS, que lanza su oferta a través de su filial
Hochtief (71,7%), lo pidió desde el principio, mientras que
Atlantia lo hizo en diciembre, tras las advertencias no disimuladas del Gobierno.
El desenlace, en cualquier caso, depende formalmente de la decisión que tome del Gobierno con el recurso. La bolsa está pendiente de la posible
mejora del precio por Atlantia. La cotización de ACS, no obstante, sube un 0,27%, a pesar de su oferta, teóricamente menos atractiva, con un
Ibex que sube menos, mientras Abertis (0,27%) cotiza al precio de su oferta (18,76%) y Atlantia baja levemente..
A priori,
Florentino Pérez juega con el beneplácito del Gobierno pero su oferta es peor en la parte del canje de
acciones con su filial alemana (hasta un 20% de Abertis). En la parte de
efectivo, sin embargo, supera el precio de Atlantia (18,76 frente a 16,5 euros). Otra cosa es que Florentino,
¡Oh capitán, mi capitán!, diga que tiene margen para rebajar la oferta en papel y elevarla en dinero.
Ahora bien,
lo que decidan finalmente los italianos, si lo hacen, depende a su vez de la respuesta que dé el Gobierno a la
CNMV, en el marco de ese peculiar proceso de
leguleyos. Ojo, porque el proceso de podría alargar una intemerata. Pero eso es justo lo que busca el Ejecutivo por el coste en avales
en este tipo de operaciones, algo de lo que huyen tanto los italianos como Florentino.
Los analistas no se ponen de acuerdo sobre un
posible recurso del Gobierno en los tribunales contra la CNMV para frenar a los italianos. Los de
Bankinter no descartan que el Gobierno abra un proceso contencioso-administrativo contra la CNMV pero piensan, en cualquier caso, que el "
galimatías jurídico retrasará el lanzamiento efectivo de las OPAs ya existentes un tiempo indefinido". Hasta que eso no se aclare, Atlantia "no va a mejorar su oferta inicial". Tampoco descartan otras ofertas ni que el proceso termine "en una puja a sobre cerrado entre Atlantia y ACS, como establece la Ley de OPAs". En función de todo ello recomienda comprar o retener".
Los analistas del
Sabadell , sin embargo, descartan un recuso del Gobierno paso y creen que "la clave de la operación seguirá estando en si Atlantia presenta una mejora de su oferta,
que daría lugar a una oferta que la prensa sitúa por encima de los 20 euros por acción". Por ese motivo recomiendan "esperar a una posible mejora de precio".
Rafael Esparza
