• El negocio de Cash (transporte de efectivo) está amenazado por los nuevos hábitos de pago y el comercio electrónico.
  • Cash es la filial más rentable pero la valoración queda por debajo de las estimaciones.
  • La meta era 4.000 millones; con precios de la OPV queda entre 2.925 y 3.525 millones.
  • El porcentaje de colocación, también en la parte baja: el 25% (o 27,5%, con green shoe).
  • Y con esas cifras, los ingresos para inversiones se sitúan entre 731 y 969 millones.
Prosegur ha comunicado a la CNMV los términos de la OPV de su filial Cash, que empieza este viernes y concluye el próximo día 15. Sorprende, en primer término, que tanto la horquilla de precios como el porcentaje de acciones que sale a bolsa se sitúan, en los dos casos, en la parte baja de la banda. Esa realidad lleva aparejada, inevitablemente, otra que afecta más al futuro que al presente y que alimenta una duda: las sombras que amenazan a la peculiaridad de ese negocio logístico. Se trata del transporte de dinero en efectivo, en un momento en que los hábitos de pago cambian -por las nuevas tecnologías-, y el efectivo en sí cada vez pinta menos por el creciente comercio on line. Como ya les contamos, la jugada de la empresa que preside Helena Revoredo está muy clara: saca lo bueno a bolsa (su filial más golosa), en busca de liquidez, y se queda con lo malo (Prosegur Seguridad y Prosegur Alarmas). Cash, de hecho, supone la mitad del negocio del grupo y es su cara más visible, y las otras dos divisiones, el otro 50%, pero son más difíciles de rentabilizar. Ahora bien, ¿el potencial de Cash se mantendrá en el tiempo? Esa es la gran pregunta. La empresa, en su defensa, dice que sí porque el dinero en efectivo mantendrá su rol pese a otras fórmulas de pago por Internet, por móvil o la tarjeta. Otras fuentes financieras, sin embargo, apuntan a lo contrario. En cualquier caso, tras el folleto de la OPV quedan claras dos cosas: que la valoración de la compañía es menor de lo que se había estimado y que la participación mayoritaria que conservará el grupo será más elevada de lo que esperable. Respecto al valor de Cash, los bancos colocadores aspiraban a que fuera de 4.000 millones de euros, pero según la horquilla de precios (entre 1,95 y 2,35 euros por título) se sitúa entre 2.925 y 3.525 millones. Podría quedar, incluso, en contra de la aspiración del grupo, por debajo de la actual capitalización en bolsa de Prosegur, 3.375 millones (el valor sube este viernes un 1%). En paralelo, el grupo había señalado su intención de colocar entre el 25% y el 40% y de retener una participación mayoritaria tras la OPV, pero ese porcentaje ha quedado en el 25%. Y si los bancos ejercen el green shoe, en el 27,5%. Con esas cifras, Prosegur ingresará en la OPV, dirigida a inversores institucionales, con esas cifras, entre 731 y 969 millones. El desenlace dependerá del precio final y el apetito comprador que despierte. Rafael Esparza