Parece que los miércoles son los días preferidos para que Inditex comparezca ante el supervisor con el objeto de presentar sus resultados, y este miércoles once de septiembre, día con importantes carices históricos, la compañía de Arteixo ha presentado sus cuentas cerradas a finales del primer semestre de su ejercicio fiscal (febrero a Julio). Francamente, les diré que después de mirar el arranque de la cotización de la sociedad, he tenido que volver a revisar los números presentados para tratar de descubrir algo raro en ellas que justificara el repunte inicial y la bajada abrupta de 0,47€, pero les confieso que soy incapaz de dar una explicación a esto como no sea el más de lo mismo que afecta a la cotización de la compañía.

Y es que los resultados presentados nos dicen que la compañía continúa mostrando cifras más que correctas, con un resultado neto de 1.553 millones de euros (M€), 142M€ más que en 2018 que en términos porcentuales es un 10% más, en parte como consecuencia de la aplicación de nuevas normas contables.

Las ventas de 12.820M€ suponen un incremento del 6,6% respecto al ejercicio anterior. Si nos fijamos en los resultados del semestre de sus dos principales competidores, las ventas no le han ido nada mal, ya que H&M, con un buen semestre, ha registrado un crecimiento de un 5% y Primark de un 4,4%, con un incremento excepcional de 28.000m2 en su superficie de ventas.

Los crecimientos de las ventas de Inditex se registran en todos los conceptos, zonas geográficas y tanto en tienda física como online. En el semestre se alcanzan las 7.420 tiendas globales, con un cumplimiento total del plan de aperturas de tiendas online, y que alcanza ya casi la mayoría del mercado árabe. Además, se ha incorporado un mercado tan importante como el brasileño, y la web de Zara Home en Reino Unido. En el periodo, las aperturas abarcan un total de 31 nuevos mercados.

Los costes por ventas se elevan un 6,3% y el margen bruto (7.284M€) se ha visto incrementado también en un 6,9% y se sitúa en el 56,8% frente al 56,7% de 2018.

Pablo Isla: Inditex crece en todos los mercados y en todas sus marcas

La aplicación de la normativa NIIF 16 que afecta de forma clara al tratamiento contable de los contratos de arrendamiento ha permitido que los gastos operativos (3.823M€) se vean reducidos en un 14% en su comparación con los de 2018. Sin la aplicación de la norma los mismos hubiesen crecido en un 8%.

El Ebitda ha alcanzado los 3.447M€ frente a los 2.343M€ de 2018, lo que supone un crecimiento del 47%. Ahora bien, sin el impacto de la aplicación de NIIF 16, el crecimiento se hubiese situado en el 8%. El Ebit (2.040M€), también influido por el incremento de las amortizaciones por la aplicación de la misma norma, crece un 14% interanual. Sin esta norma el crecimiento hubiese sido del 7%.

Los resultados financieros han sido de -77M€, igualmente afectados por la aplicación de la norma NIIF16. Supone 98M€ menos que en el 2018, con lo que el margen antes de impuestos es del 15,5% que supone un 0,3% más que en 2018.

El fondo de maniobra operativo, (-3.127M€) se incrementa un 15%, pero por otra parte la posición financiera neta de 6.730M€ es superior en 786M€ a la de 2018, y la liquidez crece en 824M€ respecto al ejercicio anterior, lo que es una garantía de la buena situación financiera de la sociedad.

Inditex anticipa una buena recepción de la colección de otoño, lo que en su proyección anticipa una estimación de un crecimiento en ventas entre el 4% y el 6%.

También anticipa la distribución, el 4 de noviembre, de 0,44€ por acción en concepto de dividendo ordinario complementario y dividendo extraordinario de 2018.

Me sigue pareciendo contradictoria la reacción de los inversores en el castigo de una compañía que ha conseguido el mejor trimestre de ventas de su historia mostrando una tenaz resistencia al adelanto de rebajas dentro de la temporada, todo lo contrario de sus competidores que al menor problema climático prefieren vender lo presupuestado aún a costa de aplicar un menor precio.

El presidente de la compañía, Pablo Isla, mostraba este miércoles su satisfacción ante los analistas: “Inditex crece de forma comparable con todas sus marcas y en todos los mercados. Eso es lo más relevante porque demuestra la buena ejecución del negocio”, señaló.

Además, el grupo está cumpliendo de una forma absolutamente rigurosa su plan de venta online y de apertura de nuevos mercados sin descuidar la renovación de los tradicionales. También en lo financiero, mejora su posición en su liquidez, aunque aún continúe algo justa dentro de la corrección y siga con una buena política retributiva al accionista y que ha mejorado en el último ejercicio su capitalización bursátil.

Sencillamente, no entiendo tanta desconfianza.