Casi cerrando el ciclo de presentaciones de resultados del tercer trimestre del ejercicio llega a su cita con el regulador Acciona, la sociedad dirigida por la familia Entrecanales. Hemos visto en estos días que corporaciones como Ferrovial o ACS, con estructuras de negocio muy similares a la suya, han sufrido en su cuenta de resultados la crisis económico-sanitaria, y los resultados de la compañía confirman que no es una excepción. Cuando menos está el descenso en un 63,4% en su resultado neto atribuido, a 78 millones de euros (M€), que indica que tampoco para ella está siendo un ejercicio fácil y como vamos a ver en el detalle de la cuenta de resultados, la división de infraestructuras ha sido la que más ha influido en este resultado.

La cifra de negocios, 4.554M€, resulta un 13,9% inferior a la del ejercicio anterior con 516M€ menos de aportación en infraestructuras, en parte porque en el 2019 registró la indemnización por el tren ligero de Sídney y en otra parte por el impacto de la pandemia en los negocios de construcción, industria y servicios. También como hemos visto en las cuentas de las compañías energéticas, el sector se ha resentido por la falta de demanda industrial y las bajadas de precios regulados, por lo que esta división en Acciona aporta 229M€ menos que en el 2019, lo que en términos porcentuales es un 15,3%. El resto de actividades presentan una variación positiva de 3M€.

La cifra de negocio cae un 13,9% por el impacto de la pandemia en construcción, industria y servicios, y la división de energía aporta 229M€ menos 

El Ebitda se sitúa en 760M€, 237M€ inferior al registrado en 2019 (-23,8%), con 138M€ más en otros ingresos y 173M€ en variación de existencias. La ralentización de la actividad sobre todo en el primer semestre ha precisado de 181M€ menos de aprovisionamientos, ha rebajado los gastos de personal en 73M€, un 6,2%, debido a ruptura de contratos como la subcontratación con Nissan, en la que prescinde de 556 trabajadores. Infraestructuras con 223M€ menos que en 2019 ha sido la actividad más afectada, mientras que energía solo aporta un 3,7% menos (23M€).

El resultado de explotación ha sido de 337M€, un 36,4% inferior al 2019, y recoge provisiones por 106M€ con unos 64M€ extras que ha tenido que provisionar por litigios en EEUU por incumplimientos contractuales de Acciona Energía, un 4,8% menos en amortizaciones y 87M€ por deterioros de valor de activos, parte como consecuencia de la venta de los proyectos de renovables y eólicos de su filial Nordex por 402,5M€ y que se estaban convirtiendo en una carga para la compañía. Por esta misma filial y su situación ha anotado también -56M€ dentro de contribución por puesta en equivalencia.

Resulta paradójico que en plena crisis que ha afectado a la cuenta de resultados de esta forma, la cartera de negocio esté registrando crecimientos tales como un 40,2% respecto a diciembre de 2019. La de infraestructuras llega a los 15.966M€ y con las adjudicaciones de una línea de metro en Sao Paulo por 2.300M€ que incluye su explotación por 19 años y otros de Lendlease Engineering la de proyectos de construcción y agua haya crecido el 57,9%. Hay que destacar el proyecto estrella, Green Hyland, de producción de hidrógeno verde y que comparte, entre otros, con Enagás, que ha conseguido 10M€ de la Comisión Europea.

El flujo de caja operativo se sitúa en 324M€, un 29,3% inferior al de 2019, a pesar de la reducción del dividendo en 86,5M€ como consecuencia de la situación económica

El flujo de caja operativo se sitúa en 324M€, un 29,3% inferior al de 2019, a pesar de la reducción del dividendo en 86,5M€ como consecuencia de la situación económica, y la inversión bruta es de 618M€, por lo que se reduce en un 15,5%. La deuda financiera, 6.826M€, se ha reducido en 436M€, -6,0 en términos porcentuales.

Creo que para Acciona, al igual que para todas las sociedades que hemos visto estos días, es una cuestión de demostrar quien puede resistir hasta que la incidencia del Covid empiece a disminuir y con ello crezca la actividad económica. Puede ser que por muchos proyectos y contratos que tengas, la capacidad de resistencia no sea la adecuada, de momento se ha dejado un 7,9% de patrimonio en este ejercicio, si bien una buena parte han sido dividendos.

Pero se encuentra dentro de un pequeño grupo de valores de nuestra bolsa que están en el foco de algunos fondos de inversión que apuestan por una mayor caída del valor, como: AKO, que posee un 0,98% del capital; Oceanwood (0,62%) o Egerton (0,71%), que después de que la CNMV levantase la prohibición de estas prácticas bajistas están interfiriendo como el pasado jueves en que el valor de Acciona podía haberse acercado más a los tres dígitos a los que hoy podía haberse quedado a tiro de piedra. Este viernes por el contrario después de la presentación de resultados ha perdido un 3,29%, 3,05€, lo que significa que los bajistas continúan “pico y pala” con el valor.