Cepsa ha publicado este viernes sus resultados a nivel consolidado del segundo trimestre de 2022, un periodo donde menciona en su nota de prensa que ha mejorado su resultado neto sobremanera respecto al mismo de 2021, veamos a qué se debe. Y por ende, también se han conocido sus cifras semestrales.

El beneficio neto, según la normativa internacional financiera NIIF, de la petrolera que es propiedad de fondo soberano de Abu Dabi -Mubadala- y del fondo de inversión estadounidense The Carlyle Group, ha alcanzado los 576 millones de euros (M€) en el segundo trimestre, cifra superior en 314M€ a la del mismo periodo del año anterior, lo que se traduce en un incremento porcentual en términos relativos de un 119%. Pero bueno, vamos a explicarlo todo: este resultado neto vino afectado principalmente por un reconocimiento de deterioro de activos, si bien inferior al reconocido en el mismo trimestre del año anterior, devenido por el impacto de la pandemia en sus resultados. Es decir, el grupo reconoció en dicho período un gasto, a priori, no recurrente al menos en igual importe en los períodos sucesivos.

Cepsa aumenta un 119% su beneficio neto en el segundo trimestre, hasta 576M€, por falta de reconocimiento de deterioro de activos y aumento de los precios del crudo... y así en el primer semestre gana 463M€

De igual manera se ha visto afectado por dicha excepcionalidad el resultado neto de Cepsa en el segundo trimestre de este año, pero esta vez en sentido positivo. El grupo manifiesta que su resultado se ha visto afectado principalmente por el aumento de los precios del crudo. El precio del barril de Brent -de referencia en Europa- ha pasado de 68,8 dólares ($) a 113,8$ en un año, lo que supone un incremento del 65% en términos relativos y que ha sido muy aproximado al reflejado en la comparativa del primer trimestre, es decir, que el precio del Brent sigue en su escalada de precios desde 2021.

cifras del segundo trimestre de Cepsa

El Ebitda de exploración y producción se ha disparado un 101,84%, hasta los 438M€; y el de energía ha aumentado en un 226,31%, a 620M€. Sin embargo, el Ebitda de química ha bajado un 19,69%, a 106M€

Cepsa ha puesto de manifiesto su gran hacer en el segundo trimestre en relación con su capacidad de generar recursos, medida a través del resultado bruto de explotación (Ebitda). El grupo divide su negocio en tres unidades principales: exploración y producción, energía y química. En el área de exploración y producción, y en la de energía han aumentado sobremanera sus respectivos Ebitda, pero no en la de química. El negocio más importante, el de exploración y producción (también conocido dentro del sector como upstream) ha disparado su Ebitda un 101,84% al cierre del segundo trimestre, hasta los 438M€, debido principalmente a un encarecimiento del coste del crudo de un 65%. Respecto a la división de energía, el Ebitda ha aumentado en un 226,31%, pasando de 190M€ a 620M€, por la mayor eficiencia en la producción, la eficiencia de costes y los márgenes de refino. En contraposición, el grupo ha disminuido el Ebitda de la división de química en un 19,69%, hasta los 106M€.

Finalmente toca tratar de manera breve la capacidad de generar liquidez de la petrolera que dirige el neerlandés Maarten Wetselaar. Esta se define como caja y activos líquidos, más líneas de crédito comprometidas disponibles, y ha descendido en el segundo semestre, pasando de un indicador de 4,495 a 3,909, siendo esto un indicativo de que dispone de menos activos líquidos para hacer frente a sus pasivos. Que un grupo aumente o disminuya su liquidez entre períodos no quiere decir que sea bueno o malo por sí mismo, lo importante es el detalle de a qué se dedica esa caja generada. Cierto es que Cepsa no nos ha facilitado, nuevamente y pese a haberle hecho peticiones expresas, su estado de flujos de efectivo a cierre del segundo trimestre y, por ello, no podemos analizar exhaustivamente el detalle de la composición de dicho estado financiero. Sin embargo, el grupo sí ha publicado su indicador deuda neta/Ebitda, el cual nos indica como ha variado su Ebitda de acuerdo con la deuda y es un fiel indicativo de la evolución del efectivo. Aquí ha habido buenas noticias, porque Cepsa ha disminuido sobremanera su relación deuda neta/Ebitda, debido principalmente, como hemos visto, a la mejor evolución del Ebitda en el período.

La petrolera que dirige Maarten Wetselaar destaca los buenos resultados, pese a la volatilidad, altos precios del crudo y la incertidumbre regulatoria en España. Y estos les “permitirán financiar inversiones” de hasta 8.000M€ de su plan estratégico

Al tiempo que las cifras del segundo trimestre, la petrolera ha mostrado la evolución en el primer semestre, en el que el beneficio neto ajustado ha ascendido a 463M€, frente a los 183M€ de hace un año, y todo ello “en un contexto de continua volatilidad en los mercados energéticos globales, altos precios del crudo y una situación de incertidumbre regulatoria en España”. En esto último no hay que olvidar el nuevo impuesto a las energéticas que planea imponer el Gobierno Sánchez y que gravará el 1,2% de sus ventas. Cepsa ha destacado que han aumentado ya su contribución fiscal un 30%, hasta los 2.232M€, frente a los 1.685M€ del primer semestre de 2021, y todo ello pese a no tener beneficios en las estaciones de servicio por los descuentos en carburantes que ha puesto en marcha. Cepsa, como otras petroleras, forma parte de la Asociación Española de Productos Petrolíferos (AOP), que ha criticado el nuevo gravamen energético “por arbitrario y pide un marco legal estable que no frene las inversiones”. Y ojo, porque esto deja entrever que en España hay inseguridad jurídica, algo de lo que también se ha quejado la patronal gasista (Sedigas) y especialmente una eléctrica (Iberdrola).

Volvamos a las cifras semestrales. Cepsa ha logrado un Ebitda ajustado de 1.742M€, duplicando el de hace un año, y el 45% se generó en España. Algo en lo que ha contribuido la mejora en upstream y en los márgenes de refino por las restricciones a los productos de Rusia. Wetselaar ha destacado que los buenos resultados “permitirán financiar inversiones” de hasta 8.000M€, como fijó en su plan estratégico, y de los que gran parte se destinarán a Andalucía, donde quiere seguir siendo la primera empresa,... y es que la petrolera no saldrá a bolsa, de momento.