Redeia (la antigua Red Eléctrica Española, pero cambió de nombre el pasado junio) ha publicado sus resultados a cierre del tercer trimestre. Seguimos trayendo buenas noticias, el grupo ha incrementado su resultado atribuido a la sociedad dominante respecto al mismo trimestre de 2021 en un 0,1%. Sin embargo, no podemos estar igual de contentos respecto a cómo ha percibido el mercado bursátil las cifras: en las primeras horas de la sesión, la acción bajaba algo más de un 1%.  

El precio de la acción de Redeia ha parado su senda alcista obtenida desde hace dos días. Con la llegada del invierno, ya saben, se produce una reducción del precio de la electricidad, descendiendo de manera habitual la cotización de las empresas eléctricas, y sube el gas. Cuando necesitamos algo su precio sube, ley de oferta y de demanda y más si está implicado nuestro “querido” Gobierno que nunca ayuda.

El resultado acumulado en los nueve primeros meses ha sido de 551,45 millones de euros (M€), frente a los 550,81M€ del mismo periodo de 2021, lo que supone un incremento en términos absolutos de 0,64M€ y en términos relativos de un 0,51%. Es decir, que la compañía que preside la exministra socialista Beatriz Corredor no encuentra la forma de brillar, aunque mantiene el dividendo (por supuesto, y más cuando la SEPI controla el 20% del capital). Vayamos ahora con el estudio segregado de las principales cifras que componen la cuenta de resultados del grupo a ver si logramos explicar los principales motivos de este aumento.

El Ebitda ha alcanzado los 1.182,33M€, un 2,1% más que hace un año, pero el grupo no ha realizado una buena gestión de sus gastos de explotación, ya que ha incrementado sus gastos recurrentes en una cuantía mayor

La facturación de la compañía transportista de luz y operadora del sistema eléctrico español ha aumentado en un 3,9% entre enero y septiembre, pasando de 1.465,58M€ a 1.523,03M€. Es decir, de acuerdo con lo mencionado en el anterior párrafo, en iguales términos comparativos, Redeia ha obtenido un menor incremento de su resultado que el observado en sus ingresos, siendo esto debido principalmente a un alza en mayor medida de los gastos de explotación entre períodos. A esta facturación hay que sumar los 519,8M€ (+6,1%) de las sociedades participadas. Todos sus negocios crecen, pero destacan la actividad eléctrica internacional (a través de Redinter, con un alza de ingresos del 60,4%), el negocio satelital (Hispasat) y el de fibra óptica. Así, en total, los ingresos han ascendido a 1.554,8M€, un 4,8% más. 

La capacidad de generar recursos del grupo, medida a través del indicador Ebitda (resultado bruto de explotación), ha aumentado entre el tercer trimestre de 2022 y el de 2021, al igual que ocurrió en la comparativa entre los períodos de 2021 y 2020. El Ebitda de Redeia hasta septiembre ha alcanzado los 1.182,33M€, cantidad superior en un 2,1% a la de hace un año, que fue de 1.158,18M€. Es decir, pese a que el Ebitda del período se ha incrementado en igual comparativa, el grupo no ha realizado una buena gestión de sus gastos de explotación, ya que ha incrementado sus gastos recurrentes en una cuantía mayor. Dicha bondad de la cifra entre períodos no ha sido observada en la cifra Ebit, Ebitda una vez descontados los deterioros y amortizaciones, en igual comparativa. El Ebit del grupo ha disminuido entre períodos en un 0,5%, por el reconocimiento de mayores amortizaciones, dotaciones en iguales términos comparativos.

Redeia ha disminuido su liquidez por las importantes inversiones financieras afrontadas (de 1.400M€ en depósitos y repos con una duración inferior a un año) y el descenso de su pasivo financiero. Eso sí, también se debe en parte a la reducción de deuda

Finalmente, echemos un vistazo al estado de flujos de efectivo con el objetivo de estudiar la evolución de su liquidez desde el cierre del tercer trimestre de 2021 hasta el cierre del mismo período de 2022. El grupo ha disminuido su liquidez -efectivo y equivalentes al efectivo al final del período- en aproximadamente un 56,98%. Decremento provocado principalmente por las importantes inversiones financieras afrontadas por el grupo en el período, de 1.400M€ en depósitos y repos con una duración inferior a un año y el descenso de su pasivo financiero.

Conclusión: aunque el resultado de Redeia ha tenido una evolución positiva, no ha ocurrido de igual manera en su precio de cotización en el momento de la realización de este artículo respecto al cierre de la sesión del día de ayer. Si bien es cierto, que el grupo ha descendido sobremanera su liquidez en igual comparativa, dicho descenso deviene principalmente del afrontamiento de inversiones financieras y de reducción de deuda por parte del grupo, lo que siempre es bienvenido. En concreto, su deuda financiera neta ha bajado un 22%, a 4.398M€, por la venta de la participación del 49% de su filial de fibra óptica (Reintel) a KKR.