Este viernes se han publicado los resultados consolidados de International Airlines Group (IAG) a cierre de los primeros nueve meses de 2022. Si bien nuestros análisis anteriores no nos trajeron buenas noticias sobre los resultados del grupo aéreo, dado el “boom” de turismo que hubo en verano y el que sigue habiendo y el que esperamos que habrá, esperamos buenos resultados, aunque sea de manera comparativa con los obtenidos hace un año. No tanto si los comparamos con el año prepandemia de 2019, claro, todo depende de con qué se comparen. El resultado después de impuestos a cierre del tercer trimestre ha sido muy superior al de hace un año y por fin IAG comienza a salir del atolladero del Covid y pasa a tener beneficios, eso sí, ya adelantamos que incomparables a los observados en períodos anteriores a pandemia.

Antes de abundar en las principales magnitudes que conforman la cuenta de resultados del holding aéreo que agrupa a British Airways, Iberia, Aer Lingus, Vueling y Level, pasaremos a evidenciar su situación en bolsa para que nuestro querido lector vea el impacto que ha tenido la publicación de resultados en la apertura sobre el precio de cotización. Tras haber aumentado en acumulado un 21,72% en el último mes, el precio de cotización de IAG vuelve a caer en el momento de la realización de este artículo respecto al cierre de la sesión de ayer, en un 1,92%, a 1,38 euros. IAG es un grupo con gran apoyo estatal, recordemos por ejemplo, la gran inyección pública a través de SEPI de 475 millones de euros (M€) a Air Europa, la aerolínea de Globalia que IAG lleva tiempo queriendo comprar, de la que ya posee un 20% y busca un nuevo acuerdo para cerrar la operación en semanas. Últimamente, el mercado no está viendo con buenos ojos la intervención estatal en los grupos del Ibex 35 y como ya ha ocurrido en Mediaset y Prisa, IAG no está saliendo bien parado este viernes. Cuando nuestro “querido” Gobierno interviene, la desconfianza es total en todo lo que toca.

La cifra de ingresos aumenta en un 238,95%, a 16.680M€. Este incremento viene especialmente afectado por el aumento de ingresos por pasaje en un 346,49%, de 3.140M€ a 14.020M€

Vayamos ahora con el detalle de los números del grupo que dirige el español Luis Gallego y tiene como principal accionista a la aerolínea catarí Qatar Airways (dueño del 25,143% del capital). El resultado después de impuestos de IAG a cierre del tercer trimestre ha sido muy superior al de hace un año, pasando de -2.622M€ a 199M€. Sí, están viendo bien, cifra positiva, bendita sorpresa tras tantos periodos aciagos. Parece que el grupo va paulatinamente recuperándose del impacto del Covid en sus cifras, ya que ha obtenido un resultado positivo. Esperemos que sea el primero de muchos. Sin embargo, como ya adelantábamos, este resultado dista mucho del cosechado allá en el lejano tercer trimestre de 2019 (1.814M€), en concreto es un 811,56% inferior. Por tanto, aún queda mucho por mejorar.

La cifra del total de ingresos a cierre de septiembre ha aumentado en un 238,95% con respecto a la de hace un año, que ha pasado de 4.921M€ a 16.680M€. Este incremento viene especialmente afectado por el aumento de ingresos por pasaje en un 346,49% en iguales términos comparativos, de 3.140M€ a 14.020M€. Los ingresos de carga siguen aumentado entre períodos, si bien cada vez en menor medida, en esta ocasión en un 3,6% hasta los 1.216M€.

El grupo tiene suficientes recursos para soportar su actual estructura de costes, situándose su Ebitda en 770M€. Ello pese a haber tenido gastos totales de las operaciones por encima de los del cierre del tercer trimestre de 2021: de 15.910M€, superiores en 8.502M€ a los de hace un año

Vayamos con el estudio de la capacidad de generar recursos, medida a través del indicador Ebitda. Este sigue siendo positivo desde el cierre del primer semestre de 2022, tras dos últimos años penosos, es decir, el grupo tiene suficientes recursos para soportar su actual estructura de costes, situándose en una cifra de 770M€. Ello pese a haber tenido en el período gastos totales de las operaciones muy superiores a los del cierre del tercer trimestre de 2021: de 15.910M€, superiores en 8.502M€ a los de hace un año, lo que resulta en un incremento en términos relativos del 114,76%. Y esos 770M€ de Ebitda acumulado se deben en gran parte al registrado entre julio y septiembre (1.208M€), tal y cómo avanzó hace dos semanas. 

Sigamos con el análisis de la capacidad de generar liquidez. IAG ha obtenido una mayor cifra de efectivo al finalizar septiembre de 2022 que la que obtuvo al cierre del mismo período del año pasado, pasando de 7.943M€ a 9.260M€, un incremento del 16,60%. Ello pese a haber llevado un procedimiento importante de amortización de deuda durante el período de 609M€ respecto al cierre de 2021, así la deuda neta ha pasado de 11.667M€ a 11.058M€, lo que se traduce en un 5,8% menos. Dicho Incremento de efectivo deviene principalmente porque IAG ha obtenido un flujo de efectivo neto de las actividades de explotación en el tercer trimestre de 2022 muy superior al de hace un año. Y el hecho de tener más liquidez y haber reducido su deuda ligeramente también es algo positivo, teniendo en cuenta que hace unos días ha celebrado Junta General Extraordinaria de Accionistas para aprobar la compra de 87 aviones a Boeing y a Airbus, descartando una ampliación de capital,... pero también parece que los cataríes no quieren poner dinero, pero sí recibir dividendos. 

Como conclusión, el grupo aéreo ha obtenido mejores cifras de resultado en el tercer trimestre de 2022 respecto al mismo periodo de 2021, obteniendo por primera vez, tras iniciarse el periodo de pandemia en 2020, un resultado positivo. Este hecho es muy relevante, más aún con un grupo participado estatalmente a través de SEPI y que ya hemos visto cómo gestiona el Gobierno. No sabemos si por la mala gestión de los gerentes del grupo, por las medidas tomadas por los organismos públicos, la Unión Europea o por el propio Gobierno español en relación con la gestión de la pandemia, o por la propia intervención estatal, pero han dejado casi muerto al grupo. Su resultado pese a volver a ser positivo en el periodo, dista en un 811,56% al obtenido a cierre del tercer trimestre de 2019, periodo sin pandemia. Saquen ustedes sus propias conclusiones.