Iberdrola ha publicado sus resultados a nivel consolidado a cierre del tercer trimestre... y seguimos trayendo buenas noticias en esta fría y lluviosa mañana. El beneficio neto de la eléctrica ha sido superior en un 17,2% al del mismo período del año anterior, siguiendo la evolución positiva observada entre el primer semestre de 2023 y el mismo de 2022.

En los primeros nueve meses de este año, el beneficio neto ha pasado de 3.104 millones de euros (M€) a 3.637M€, una evolución positiva considerable que resultado del todo desapercibida por el mercado, ya que la cotización ha descendido en un 0,28% en el momento de realización de este artículo, a 10,50 euros. Todo ello en un mes que ha sido muy malo para la acción de la eléctrica, con un descenso acumulado del 3,06%. Sin más dilación, vayamos con el estudio de las principales cifras que componen la cuenta de resultados de la compañía que dirige Ignacio S. Galán.

El gasto operativo neto ha aumentado en un 14,5%, al verse afectado principalmente por el aumento de personal, tanto en plantilla como exterior, así como por el ajuste por la inflación

La facturación, ingresos, a cierre de septiembre ha disminuido en un 1,9%, pasando de 37.903M€ a 37.193M€. Un decremento que, a priori no es muy significativo, pero sí lo es de manera comparada con la evolución de los ingresos entre el primer semestre de 2022 y el mismo de 2023, período en el cual los ingresos aumentaron un 7%. Algo ha ocurrido, es evidente y su motivo se debe a una razón simple: la importante inflación que estamos experimentado en el panorama internacional. Este hecho ha lastrado la mejora en la producción de la eléctrica. Pero tranquilos, no está todo el pescado vendido todavía. El margen bruto ha aumentado en un porcentaje considerable (+23%), una maravilla, lo que evidencia que, como bien menciona el grupo en su presentación, ha aumentado su productividad, disminuyendo mucho más sus gastos por aprovisionamientos que sus ingresos. Sin embargo, no ha ocurrido de igual manera con la evolución del gasto operativo neto, que ha aumentado en un 14,5%, al verse afectado principalmente por el gasto de personal y de servicio exterior. Tal y como indica en su presentación, ambos conceptos devienen por el aumento de personal, tanto en plantilla como exterior, así como por el ajuste por la inflación.

Vayamos ahora con la capacidad de generar recursos del grupo medida a través del indicador ebitda. Este ha aumentado en un 13,2%, pasando de 9.529M€ a 10.783M€. Es decir, el grupo ha generado en el período mayores recursos que hace un año, ello derivado además de un incremento de los ingresos por una mejor eficiencia de sus gastos recurrentes. Pero ojo, porque ha perdido clientes de luz y gas en España y Reino Unido en un 2,7% y en un 5,3%, respectivamente, hasta unas cifras totales de 13,3 millones y 3,12 millones. 

Respecto a la evolución de la deuda de Iberdrola, la deuda neta ajustada ha ascendido a 47.900M€, siendo superior en 4.100M€ a la del cierre del año 2022. Además, la compañía con sede en Bilbao (ya saben que es más del PNV que del PSOE, como se ha visto en la reciente reunión entre Galán y el lehendakari Urkullu para reafirmar el compromiso con el País Vasco) ha empeorado, a diferencia de lo que ocurrió en la comparativa del primer semestre, su ratio deuda neta ajustada/ebitda en los nueve primeros masas, pasando de 3,29 veces a 3,31 veces, es decir, ha empeorado la capacidad de generar recursos respecto a su deuda. Demasiada deuda asumida para hacer cumplir con su plan de expansión, que requiere de elevadas inversiones (estas han ascendido a 11.000M€ en el último año). Eso sí, respecto al coste financiero de la deuda, llegan las buenas noticias: ha descendido en el tercer trimestre respecto al primer semestre en 7 puntos básicos, lo que resulta bastante loable en un panorama actual de tipos de interés muy altos. Por el contrario, dicho coste total de la deuda ha sido superior en 75 puntos básicos a dicho coste al que mostraba al cierre de los primeros nueve meses de 2022, lo previsible, como hemos dicho.

Como conclusión, hasta septiembre, Iberdrola ha mejorado de manera considerable las principales magnitudes de su cuenta de resultados, excepto en la partida de ingresos. Descenso provocado principalmente por el aumento tan abultado de la inflación. También ha aumentado su deuda neta, ello provocado por el plan de expansión, esperamos que le dé frutos pronto y comience a no aumentar de manera sistemática su deuda neta de período en período. Además, ha anunciado que ya ha alcanzado el plan de rotación de activos previsto para 2025, cuyo último paso ha sido la venta del 49% del proyecto eólico marino East Anglia Three a Masdar (Abu Dabi) por 2.000M€. 

Galán ha aplaudido el acuerdo alcanzado por los países de la UE para la reforma del mercado eléctrico, pero ha eludido hablar sobre el mantenimiento del impuesto a las energéticas que se incluye en el acuerdo entre PSOE y Sumar (¡qué raro!): “Vamos a esperar a que se forme el Gobierno, ya que hay que conocer cuál es su programa”

Y en la conferencia con analistas, pocas sorpresas. Galán ha aplaudido el acuerdo alcanzado por los países de la UE para la reforma del mercado eléctrico, pero ha eludido hablar sobre el mantenimiento del impuesto a las energéticas que se incluye en el acuerdo entre PSOE y Sumar (¡qué raro!): “Vamos a esperar a que se forme el Gobierno, ya que hay que conocer cuál es su programa y ahora mismo están en conversaciones con los socios potenciales del futuro Gobierno. Ya veremos cuál es el programa y haremos comentarios cuando se establezca el Gobierno”. En relación a la decisión de la Corte Suprema de Nuevo México sobre la fusión de su filial estadounidense (Avangrid) con PNM Resources, prevé que se produzca “probablemente durante la primera mitad del año que viene”,... y en caso de rechazo, no descarta un “plan B”.

Postdata: Iberdrola, por décimo novena vez, seguimos echando en falta para un análisis de tu liquidez, una publicación de tu estado de flujos de efectivo, no sabemos por qué no lo publicas y no queremos sospechar nada raro, pero deberías publicarlo.