Orange ha publicado sus resultados al cierre del primer semestre de 2024, periodo en el que su facturación ha aumentado un 1,5% respecto al mismo periodo de 2023, hasta los 19.839 millones de euros. Este incremento de los ingresos del grupo se ha visto directamente reflejado en su cifra de resultado bruto de explotación (ebitda) y de resultado neto, en igual comparativa. En relación con la capacidad de generar recursos por parte del conjunto empresarial, medida a través del indicador ebitda, la misma ha aumentado en un 2,5% respecto a los primeros seis meses de 2023, hasta los 5.511 millones de euros. Una evolución positiva del ebitda que ha sido especialmente considerable en las áreas de negocio de África y Oriente Medio, y Europa, con aumentos de la cifra de un 14,7% y un 4% respectivamente. Por su parte, el negocio en España de la reciente fusión entre Másmovil y Orange de principios de abril de 2024, Masorange, ha obtenido un incremento interanual de sus ingresos de un 1,1% y del ebitda de un 3,2%.

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De igual manera nos ha parecido especialmente relevante en el análisis de los resultados del primer semestre de Orange que su cifra de inversión en activos fijos, capex (capital expenditures, en inglés) ha vuelto a aumentar, tras años en el dique seco, desde 2019 aproximadamente. La inversión en activos fijos del conglomerado empresarial se ha incrementado en un 2,6% excluyendo el negocio de Masorange en España, en igual análisis comparativo, hasta los 2.921 millones (incremento de 2,3%, si se incluye España). En contraposición, el capex del negocio de Masorange ha sufrido un decremento en igual comparativa del 10%, pasando de los 568 millones a cierre del primer semestre de 2023 a 512 millones a cierre del mismo periodo de 2024. Este descenso en inversiones de la filial de Orange en España ha seguido la senda vista en los otros principales operadores de telefonía e Internet que operan en España, Telefónica y Vodafone. Tras un 2023 con elevadas inversiones en fibra óptica. En algún momento tenían que parar.

Una evolución positiva del ebitda que ha sido especialmente considerable en las áreas de negocio de África y Oriente Medio, y Europa, con aumentos de la cifra de un 14,7% y un 4%, respectivamente

 

Vayamos ahora con un breve análisis de la deuda del conglomerado empresarial. La deuda financiera neta de Orange (sin incluir su negocio bancario) del primer semestre de 2024 ha descendido en 3.991 millones respecto al cierre del ejercicio 2023, pasando de los 27.002 millones a los 23.011 millones. Asimismo, ha descendido en igual comparativa la ratio deuda/ebitda del negocio de las telecomunicaciones del conjunto empresarial, pasando de una ratio de 2,05 a 1,90. Por su parte, la deuda neta de Masorange se sitúa en los 12.738 millones. Es decir, más de la mitad de la deuda financiera neta del grupo Orange corresponde a Masorange. Esta última inició su andadura en abril de 2024 con una deuda neta cercana a los 12.600 millones, por lo que ha aumentado su deuda neta en tan sólo dos meses en 138 millones, esperamos que no vaya a más y sea capaz de autofinanciarse con sus propios recursos o través de la generación de los mismos.

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Conclusión: tanto la cifra de ingresos del grupo Orange como de la filial española, Masorange, se ha incrementado en el primer semestre de 2024 de manera comparativa con el mismo período de 2023. Asimismo, en España se ha producido una desaceleración de la inversión en activos fijos en el sector de las telecos en el mercado español en igual comparativa, y la evolución de la cifra de capex de Másorange entre el primer semestre de 2023 y el mismo periodo de 2024 no ha sido una excepción. Finalmente, la deuda neta del grupo Orange ha visto un descenso muy pronunciado de 3.991 millones en igual comparativa entre el cierre de 2023 y el mes de junio de este año. 

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En pocas palabras, todo bien salvo la deuda. Y eso que se ha reducido mucho pero todavía asusta. Sobre todo cuando Meinrad Spenger ha asumido unos compromisos muy ambiciosos para la primera etapa. Y por cierto, hace unos días, el propio Spenger tuvo un encuentro con Pedro Sánchez en Moncloa.