Este jueves, Naturgy ha publicado sus resultados del primer trimestre, pero la reacción en bolsa no ha sido buena: la cotización ha bajado en la calurosa cifra de un 6,76%, pasando de ser de 28,25 euros (€) a 26,34€, y ha sido la mayor caída dentro del Ibex 35, que sólo ha disminuido un 1,35%. Así que algo ha ocurrido con las cifras, porque el mercado no las ha visto con buenos ojos. Vayamos con el análisis de sus principales magnitudes para conocer qué ha pasado.

La facturación reportada, importe neto de la cifra de negocios, de Naturgy ha seguido en una senda ascendente en el primer trimestre, de hecho ha aumentado un 73,7%, pasando de 4.686 millones de euros (M€) a 8.141M€. Sin embargo, dicho incremento entre períodos no se ha visto enteramente reflejado en igual comparativa en el margen bruto del grupo, que sólo se ha anotado un incremento del 2,8%. Tampoco ha repercutido en la variación interanual del Ebitda, capacidad de generar recursos, del grupo, lo que denota que no ha gestionado correctamente sus recursos en los primeros tres meses de 2022.

La facturación reportada se dispara un 73,7%, pasando de 4.686M€ a 8.141M€, pero no repercute en la variación del margen bruto (+2,8%) ni en la del Ebitda (+9,4%)

En concreto, el Ebitda de la energética que tiene como presidente y CEO a Francisco Reynés ha crecido en 9,4%, pasando de 982M€ a 1.074M€, y los gastos de explotación del grupo se han incrementado también entre períodos, en iguales términos comparativos. Por otro lado, situación normal cuando se trata de un negocio tan establecido como el de Naturgy: aumento de gastos para conseguir un aumento de ingresos. Hecho relevante del estudio ha sido que, a diferencia de los anteriores períodos trimestrales comparativos, el grupo ha incrementado sus deterioros, viéndose su impacto en la cifra de Ebit, Ebitda menos amortizaciones y depreciaciones, que únicamente ha sido superior en un 0,6% al de hace un año.

Finalmente, llegamos a la cifra de resultado neto, donde Naturgy no ha salido bien parado. Antes, el menor reconocimiento de pérdidas por deterioros entre años le había valido para obtener un resultado en términos interanuales superior, pero como ya hemos visto no ha sido así en este caso. El resultado neto reportado ha caído un 9,4% en el primer trimestre, pasando de 383M€ a 347M€.

Sigue siendo especialmente relevante que el grupo se encuentra en un momento de expansión, como así lo demuestra su cifra de gastos y su cifra de inversión, siguiendo con la tendencia alcista apreciada a partir del tercer trimestre de 2021. A cierre del mes de marzo de este año, Naturgy ha realizado inversiones con el objetivo de crecimiento por importe de 143M€, un 12,6% superiores a las de hace un año (127M€), y el mayor incremento en términos relativos de dichas inversiones se ha visto en el área de negocio de comercialización (+57,1%).

La deuda financiera neta aumenta en 231M€ frente al cierre de 2021, hasta 13.062M€: una mala noticia porque indica que Naturgy ha aumentado su deuda con las entidades financieras en mayor cuantía que lo ha hecho su efectivo y equivalentes al efectivo

Respecto a la deuda financiera neta, esta ha aumentado en 231M€ frente al cierre de 2021, situándose en 13.062M€. No es una buena noticia, porque indica que Naturgy ha aumentado su deuda con las entidades financieras en mayor cuantía que lo ha hecho su efectivo y equivalentes al efectivo. Asimismo, ha crecido el coste medio de la deuda en un 0,1%, hasta situarse en el 2,6%, porcentaje no preocupante ya que en algún momento tras años de declive los tipos de interés tenían que subir o tener pronóstico de hacerlo y, parece, que ya ha llegado ese momento.

Como conclusión, Naturgy ha reducido considerablemente su resultado neto en el primer trimestre en un 9,4%. El mercado ha percibido los resultados del grupo como malos, aunque parece obvio, ya saben que no siempre una evolución negativa de su cifra respecto a períodos anteriores provoca un descenso en su precio de cotización, pero esta vez sí ha ocurrido. Y esto lo han notado especialmente sus accionistas, que han visto como el precio de la acción ha descendido en un 6,76%.

Paralelamente, la energética ha vuelto a dar un paso adelante ante los elevados precios que los clientes están afrontando en las facturas por el encarecimiento del gas y, por ende, de la luz. Ahpra ha lanzado ‘Compromiso Gas Industrial’, una tarifa a largo plazo a un precio fijo de 55 euros por megavatio hora (MWh), por debajo de los precios actuales de los mercados europeos de gas, hasta 2025 para los clientes industriales, una medida de apoyo a la competitividad de la industria española. Recuerden que el pasado septiembre, Reynés ya tomó la delantera al reducir el precio de la luz favoreciendo al cliente... a costa de reducir los beneficios de la energética: lanzó una tarifa que tenía como referencia un precio fijo de pool de 60 euros por MWh durante 24 meses, que después pasó a 65 euros extendiéndolo su duración a tres años. No parece una propuesta pobre... y es a costa de reducir beneficios. 

Sin duda, el anuncio de esta nueva tarifa para los clientes industriales ha sido la mejor noticia de Naturgy este jueves, pero no es suficiente para compensar los malos resultados y el batacazo en bolsa.