Como ya es de costumbre, debido a la peculiaridad de su calendario de cierres de ejercicio fiscal, Inditex, el grupo que dirige Óscar García Maceiras y preside Marta Ortega Pérez, ha presentado este miércoles los resultados de su primer trimestre fiscal (febrero-abril). Con anterioridad a esta presentación, el líder mundial del textil venía de marcar un importante hito en su devenir bursátil, al superar los 100.000 millones de euros (M€) en su capitalización bursátil con el actual equipo directivo, un dato que a la vista del resultado publicado resulta claramente explicable, ya que la compañía ha alcanzado de nuevo cifras récord también en la cuenta de resultados y ya vale en bolsa 105.000M€, 30.000M€ más que Iberdrola y el doble que Banco Santander. 

Pero vamos con los números más en detalle: Inditex ha obtenido en el trimestre un resultado neto atribuido de 1.168M€, lo que representa un incremento interanual del 53,7%, y supone llegar a un margen neto del 15,3%, un 4% superior al del mismo periodo del pasado ejercicio. Además, lo logra en un contexto político económico que en otros sectores comerciales está suponiendo la ralentización en su desarrollo comercial.

Inditex sigue siendo fiel a su modelo de negocio tras el relevo en la cúpula hace más de un año, adelantando compras de las colecciones de temporada, las cuales supusieron en el trimestre unos costes de 3.008M€ (+11,9%), mientras que las ventas han crecido un 12,9%, hasta el récord de 7.611M€, con aumentos registrados tanto en tiendas físicas (donde en España tiene problemas para encontrar personal) como en online, en todas las áreas geográficas. Todo esto en un periodo en el que realizó aperturas en 17 nuevos mercados y mantiene 5.801 tiendas físicas, 622 menos que en el ejercicio anterior por la reestructuración de su presencia en algunos mercados especialmente en Rusia con motivo de la invasión a la República de Ucrania, lo que le llevó a hacer una provisión de 216M€ en la línea de otros resultados del ejercicio 2022. El margen bruto sigue manteniéndose en un más que correcto incremento del 13,54%, mientras que los costes de explotación 2.398M€, han aumentado un 12,79%, ligeramente por debajo del crecimiento de las ventas.

El margen bruto sigue manteniéndose en un más que correcto incremento del 13,54%, mientras que los costes de explotación 2.398M€, han aumentado un 12,79%, ligeramente por debajo del crecimiento de las ventas

El resultado bruto de explotación (ebitda) -que mide la capacidad de generar recursos, o sea, de generar caja- ha sido de 2.195M€, un 14,5% superior al de hace un año. Asimismo, se ha elevado la posición financiera neta en un 14,35%, a los 10.508M€. Por el contrario, como consecuencia del incremento de los inventarios, los acreedores han alcanzado los 8.765M€, un 13,68% más que en 2022, lo que ha situado el fondo de maniobra en -4.062M€, y esto supone un incremento del 22,35% interanual y 3.458M€ superior al de hace tres años. 

La capacidad de generación de efectivo a corto plazo y el diferimiento de los pagos que le permiten su modelo de negocio posibilita al grupo estimar 1.600M€ en inversiones ordinarias para el presente ejercicio. Una parte importante de estas inversiones estará destinada al rediseño de la marca Zara, que introducirá nuevas tecnologías de seguridad, interiores con espacios más funcionales y nuevos diseños arquitectónicos más sostenibles, lo que dará un nuevo aspecto a la marca insignia del grupo en la búsqueda de su mantenimiento como marca puntera en la moda.

Su margen de maniobra como consecuencia del modelo de negocio de apalancamiento de inventarios es muy limitado y requiere decisiones rápidas y drásticas que puedan minimizar pérdidas como consecuencia de una mala temporada de ventas, pero el volumen que ha alcanzado como gran multinacional de referencia en moda le va a seguir permitiendo los importantes decalajes entre cobros/pagos

A la vista de los resultados obtenidos, el Consejo de Administración propondrá en la Junta General de Accionistas dentro de poco más de un mes la aprobación del reparto de un dividendo de 1,20€ por acción con cargo al resultado del ejercicio 2022, que se realizará en dos pagos de 0,60€ cada uno en los meses de mayo y noviembre respectivamente.

Los resultados de febrero-abril han vuelto a confirmar que Inditex es capaz de continuar con crecimientos importantes en sus resultados en entornos inciertos como el actual. La “cirugía” que aplicó como consecuencia de las crisis sucesivas del entorno Covid y de la invasión de Ucrania se ha demostrado como eficiente. Su margen de maniobra como consecuencia del modelo de negocio de apalancamiento de inventarios es muy limitado y requiere decisiones rápidas y drásticas que puedan minimizar pérdidas como consecuencia de una mala temporada de ventas, pero el volumen que ha alcanzado como gran multinacional de referencia en moda le va a seguir permitiendo los importantes decalajes entre cobros/pagos, pero… ¿Qué podría pasar en una nueva crisis global de la que por desgracia no estamos libres? 14.225M€ de acreedores y pasivos por arrendamientos sobre 31.458M€ de activos (45,22%) me parece un riesgo muy alto... y más si contamos con unos niveles de 3.680M€ de existencias.

Eso sí, el mercado al cierre de este artículo “compra” la bondad de estos resultados con una subida del 6,91% de su cotización. Al final, los títulos cerraron la sesión con un alza del 5,69%.